Root Capital, como muchos inversores de impacto, opera en la zona gris entre la filantropía tradicional y los principales mercados comerciales. Como prestamista centrado en la misión, la organización atiende las necesidades financieras de pequeñas y medianas empresas: una cooperativa de café de comercio justo en Uganda o una asociación de mujeres productoras de quinoa en Bolivia, por ejemplo.
Estas empresas tienen un enorme potencial de impacto: ayudan a los agricultores a obtener ingresos más elevados y estables, les proporcionan acceso a nuevos mercados y abren oportunidades de empleo formal. Como todas las empresas emprendedoras, necesitan un acceso fiable al capital. Sin embargo, como estas empresas operan en zonas remotas y tienen un historial limitado, los bancos comerciales suelen considerarlas demasiado arriesgadas. Reconociendo esta oportunidad, Root Capital ha financiado el crecimiento de más de 600 empresas agrícolas de alto impacto desde 1999.
La economía de la inversión en estas empresas -y en los sectores agrícolas de los mercados fronterizos en general- implica que la cartera de Root Capital no genera el tipo de rentabilidad ajustada al riesgo y al tipo de mercado que esperarían muchos otros inversores de impacto. La mayoría de los préstamos de la organización, que oscilan entre 50.000 y 3 millones de dólares, entran en una de estas dos categorías: o bien producen un rendimiento financiero negativo y, por tanto, requieren una subvención, o bien producen un rendimiento positivo pero inferior al del mercado. Para la estrategia de inversión de Root Capital es fundamental su capacidad de subvencionar de forma cruzada los préstamos de la primera categoría con los ingresos obtenidos de los préstamos de la segunda categoría. La organización también depende de otras formas de subvención, como donaciones filantrópicas de particulares y subvenciones de más de cien instituciones, entre ellas la Agencia de Desarrollo Internacional de EEUU.
Pero, ¿cómo asignan los inversores de impacto híbridos como Root Capital sus fondos filantrópicos y de inversión de la mejor manera posible? ¿Y cómo pueden saber los donantes exactamente qué parte de su subvención (frente a la inversión) es necesaria para lograr objetivos de impacto específicos?
Hasta la fecha, los inversores no han podido responder a estas preguntas con un alto grado de confianza. Han carecido de herramientas que tengan en cuenta de forma cuantitativa y exhaustiva los factores financieros, sociales y medioambientales que sustentan el rendimiento de las empresas participadas. Abundan los marcos, pero escasean los datos concretos sobre las intrincadas relaciones entre el rendimiento financiero y el impacto, incluso una década después de que se acuñara por primera vez el término «inversión de impacto».
El nuevo artículo de Root Capital «Toward the Efficient Impact Frontier», que aparece en el número de invierno de 2017 de Stanford Social Innovation Review, trata de aportar datos sobre los retos a los que se enfrentan los inversores de impacto y quienes les proporcionan subvenciones y capital de inversión.
Nuestro enfoque se inspira en un concepto utilizado en los principales mercados de capitales: la frontera eficiente. Introducido por el economista Harry Markowitz, ganador del Premio Nobel, en 1952, el concepto se refiere a un conjunto de carteras, cada una de las cuales ofrece el mayor rendimiento posible para su nivel de riesgo asociado. En un mundo en el que existe un compromiso entre riesgo y rentabilidad, el concepto de frontera eficiente ayuda a los inversores a encontrar el equilibrio adecuado.
¿Y si los inversores pudieran ampliar la frontera eficiente de riesgo y rentabilidad para incluir una tercera dimensión: el impacto? Una cartera de inversiones en la «frontera de impacto eficiente» ofrecería el mayor nivel posible de impacto esperado en relación con el riesgo y el rendimiento esperados.
Al trazar el rendimiento esperado ajustado al riesgo de los préstamos individuales en un eje de un gráfico, y el impacto esperado del préstamo en el otro, somos capaces de integrar todos los factores que debemos considerar a la hora de decidir qué préstamos lograrán mejor nuestro impacto deseado. Del mismo modo, trazar el impacto agregado de todos los préstamos de la cartera en un eje, y la financiación total de la subvención necesaria para apoyar esos préstamos en el otro, proporciona una forma de seguir el progreso y establecer objetivos para la cartera en su conjunto. En la actualidad, Root Capital está empezando a utilizar este método para mejorar nuestros procesos y decisiones de en torno a la aprobación de préstamos, la asignación de capital y la fijación de objetivos de cartera.
Adoptando y adaptando conceptos como la frontera eficiente, los inversores de impacto y los donantes pueden tomar decisiones más informadas y precisas a la hora de asignar su capital para apoyar a las empresas sociales y los negocios impulsados por una misión. A medida que la inversión de impacto sigue avanzando hacia la corriente dominante, estas herramientas pueden proporcionar la transparencia y la responsabilidad que los inversores de impacto necesitan para establecer objetivos realistas que aumenten el impacto, los beneficios financieros o, en algunos casos, ambos.
Este artículo apareció originalmente como parte de la serie de blogs de la Semana Mundial de la Iniciativa Empresarial de USAID, que se centra en la importancia de los empresarios para el desarrollo, los retos a los que se enfrentan y los modelos innovadores que se están desarrollando para abordarlos.